作者：七佰

近年来，中国迎来了新能源、人工智能、集成电路等硬科技领域新一轮创业的浪潮。在政策引导和资本助推下，这一创业者群体变得越来越“硬核”，浙江荣泰就是其中之一。

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公开资料显示，浙江荣泰电工器材股份有限公司(以下简称“浙江荣泰”)主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，是全球云母耐火绝缘材料的重要供应商之一，在新能源汽车领域拥有较高的市占率，是特斯拉、沃尔沃等知名汽车厂商的一级供应商。

2023年8月1日，浙江荣泰正式登陆资本市场，引发市场关注。

用技术带动增长  浙江荣泰电工是硬科技创业的典型

浙江荣泰始建于1998年，经过多年的生产实践和工艺创新，在耐高温绝缘云母材料领域掌握了多项核心技术和关键生产工艺，并且坚持对新技术、新工艺进行研发和应用，不断提升产品质量和性能，持续为下游客户提供性能稳定的绝缘产品。

2016年，浙江荣泰凭借敏锐的市场洞察力，捕捉到新能源领域的发展契机，于是率先投入到新能源汽车云母耐高温绝缘防护产品的设计研发中，成功抢占市场先机，成为该细分领域的领军企业。

同时，浙江荣泰积极拓展云母耐高温绝缘材料产品使用边界，在三维耐高温绝缘云母制品的材料配方、制造工艺方面进行了自主创新，形成了技术研发、模具设计、生产制造、产品服务一体化的完整解决方案，积累了较多竞争优势。

目前，浙江荣泰产品已通过美国UL、FDA、德国TÜV以及欧盟的RoHS、PAHs、REACH等标准检测，主要客户覆盖特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃、上汽集团、一汽集团等全球或国内知名汽车厂商及全球动力电池龙头企业宁德时代。在小家电及电线电缆行业，其客户包括美的、松下以及全球电线电缆龙头企业耐克森等知名制造商。

其招股书显示，2020年至2022年（以下简称“报告期”），浙江荣泰新能源汽车安全件的收入金额及占比持续上升，是其收入增长的主要来源。其主营业务收入分别为3.65亿元、5.22亿元及6.67亿元；分别实现净利润3259.70万元、1.06亿元及1.34亿元。其中，来自新能源汽车安全件的收入金额分别为1.14亿元、2.62亿元和4.95亿元，占主营业务收入比重分别为32.51%、50.41%和70.43%。

浙江荣泰预计2023年1-6月营收为3.2亿至3.5亿，同比增长14%至25%；归属于母公司所有者的净利润为6000万元至6500万元，同比增长10%至18%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5200万元至5700万元，同比增长15%至26%。

随着新能源汽车行业快速发展，云母材料因其高度适配的阻燃绝缘性能和极佳的综合性能被广泛应用于新能源汽车热失控防护系统。浙江荣泰凭借其在耐高温绝缘云母制品的研发创新能力，在登陆资本市场后必将有进一步的发展。

核心竞争力持续增强  浙江荣泰电工后市可期

据招股书披露，在研发方面，浙江荣泰近年来先后设立省级企业研究院、省级高新研发中心等多个创新平台，并先后承担了多项省级、市级重点研究项目和重点高新技术产品的开发工作，还通过了国家知识产权管理体系（GB/T29490-2013）认证和两化融合管理体系（GB/T23001-2017）评定，且主持或参与了多项国家、行业及团体标准的起草修订工作，更在2021年成功被工信部认定为第三批专精特新“小巨人”企业。

从研发投入上看，2020年至2022年，浙江荣泰研发费用分别为2324.08万元、2909.78万元和3366.51万元，研发费用占营业收入的比例分别为6.37%、5.58%和5.04%，保持在较高水平，为其研发工作提供了充足的资金保障。

截至目前，浙江荣泰坚持自主研发、持续创新的发展道路，以客户需求为中心积极追踪行业技术水平的发展趋势，已自主研发了包括新能源汽车热失控防护解决方案、电池防火安全结构件成型工艺、特种云母纸制造技术等一大批拥有自主知识产权的工艺或技术，在技术领域占据了行业领先。而在核心技术应用方面，2022年其生产中应用核心技术的新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带及云母纸销售收入占主营业务收入达95%，核心技术的产业化应用无疑有效提升了公司在行业内的竞争力。

报告期内，浙江荣泰云母产品的市场占有率分别为2.69%、3.68%、4.35%，其产品市占率在行业内处于前列，并实现了持续增长。而从下游细分应用市场的市占率来看，2022年公司在新能源汽车行业及家电行业的市占率已分别达到27.14%和19.75%，均保持在较高水平，这也反映出浙江荣泰的产品竞争力。

浙江荣泰过去三年实现了高速发展，受益于下游新能源汽车行业的需求猛增，因而营收及利润实现了大幅度增长。浙江荣泰营业收入在2020年至2023Q1分别为3.65亿元、5.22亿元、6.67亿元、1.53亿元，对应增长率分别为19.99%、42.92%、27.96%、11.73%。归母净利润在2020年至2023Q1分别为0.29亿元、1.04亿元、1.34亿元、0.31亿元，对应增长率分别为36.34%、257.42%、28.28%、24.87%。同时，其毛利率、净利率在过去三年持续提升，截至2022年已分别超过35%、20%，远超同类可比公司。

其中，新能源汽车热失控防护绝缘件相关产品为浙江荣泰贡献了大部分收入。东兴证券表示这一技术路线确定性高，具备政策端、技术端和应用端的支持，浙江荣泰堪称这一细分领域市场的发现者、方向的引导者、技术的开创者。尽管浙江荣泰所处基础行业为云母制品制造，但其下游客户结构不同于业内其他公司，市场竞争程度、增长速度和利润水平有所不同。当前新能源车行业仍处成长之中，其制造标准、工艺流程等尚未完全统一，浙江荣泰以细分领域开拓者的身份据此有先机的投资价值。

从行业发展来看，新能源汽车、电化学储能等新兴行业的需求增长正为浙江荣泰带来市场红利。根据市场调查公司弗若斯特沙利文公司的研究，2022年全球云母耐火绝缘市场规模为145.43亿元，预计2023年-2027年全球云母耐火绝缘市场年均复合增长率为19.30%，2027年全球云母耐火绝缘市场规模将达到355.64亿元。

浙江荣泰产品所在的细分领域中，新能源汽车市场具有巨大的增长潜力，小家电和电线电缆市场也处于稳定增长阶段，其他工业应用市场需求规模更稳定扩大。而从目前的发展来看，浙江荣泰已在技术与产品两端均形成了较强的竞争力，尤其在核心技术上的领先性亦成为了其长期维持高竞争水平的保障。展望未来，预计未来随着下游行业需求的不断增长，浙江荣泰的发展前景愈发清晰而明确，值得期待。

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